华谊兄弟公司发展历程——华谊兄弟系列研究（一）

华谊兄弟公司发展历程——华谊兄弟系列研究（一）

最近华谊兄弟在“兄弟”公司的融资帮助下，股票大涨，让我们对这个曾今的行业老大哥重拾热情。那么就让我们一起来看看华谊兄弟传媒集团，这个成立于1994年的“行业龙头”，是如何走过他26年的前世今生的吧！

Ø “黄金时代”

1、第一桶金

1994年，王忠军从美国毕之后业回国创业，与兄弟王忠磊一起成立华谊兄弟广告公司。

那时国内的银行还没有统一的标识，而在美国，稍有规模的企业标识都是统一设计。王忠军正是看到这一点，开始游说各大银行设计统一标识，并很快得到银行的认可。于是，成立不到一年的华谊兄弟就拿到了中国银行全国1.5万个网点的企业形象标准化订单。随后不久，王忠军又拿下了华夏银行、中石油、国家电力、中国联通等大型企业的订单。此后，华谊兄弟广告公司快速崛起，年销售额达到6亿，仅用三年时间便跻身中国十大广告公司的行列。

2、入行影视

1997年，王忠军机缘巧合下参投了英达的电视剧《心理诊所》。投资仅500万元的《心理诊所》，让华谊兄弟净赚了400多万元，收益率达到90%以上。也让王忠磊开始意识到影视行业所能带来的财富与机遇。

1998年，冯小刚的电影《没完没了》总投资600万元，投资方除了紫禁城影业外，还需要吸引一些社会资本。在一次聚会上，王忠军认识了冯小刚，很快拿出30万入局。当年《没完没了》的票房超过3000万元，成为当年票房冠军。

此次投资让王忠军和冯小刚一见如故。此后冯小刚的所有电影几乎都是华谊兄弟出资拍摄。凭借《大腕》《手机》等十多部影片的成功，冯小刚成为圈内炙手可热的一线导演，华谊兄弟也从一家广告公司一跃成为中国影视行业的龙头企业。

3、初试资本

由于电影属于高投资、高回报行业，前期需要大量资金作为杠杆投入。但当时由于国内政策、经济环境的制约，华谊兄弟基本没有机会获得银行贷款或风险投资。而单纯靠自身的积累已经无法满足王氏兄弟的胃口。于是王忠军利用自己和一些企业家熟络的关系，开始引入资本方。

2000年6月，华谊兄弟太合影视投资公司成立。当时太合控股的业务以地产和金融业为主，有充足的资金，并且正在寻找新的投资点。于是，在2000年3月，华谊兄弟和太合各出资2500万元，组成了华谊兄弟太合影视投资有限公司，王氏兄弟持有50%的股权。2001年，王氏兄弟从太合控股回购了5%的股份，以55%的比例拥有绝对控股权。之后华谊兄弟太合更名为华谊兄弟。

正是太合投入的2500万元，使华谊兄弟在制片领域迅速完成了初始扩张。通过这笔投资，华谊兄弟至2004年年底，投资了一大批叫好又叫座的电影，并与冯小刚一起开辟了中国“贺岁片”模式。一系列的“贺岁片”给华谊兄弟太合影视带来了不菲的利润收入和日益高涨的名声。

4、艺人经纪

2000年，华谊兄弟开始多元化发展，首先做的就是明星经纪。当时，华谊选中与有“内地第一经纪人”之称的王京花合作，组建了华谊经纪，第一批签了7个明星，包括李冰冰、范冰冰、胡军、佟大为、任泉等。之后，在王京花的运作下，华谊又陆续签下了夏雨、周韵、杨紫琼、关之琳、刘嘉玲、吴君如等人。

五年下来，华谊经纪便成为了国内顶尖的经纪公司。其签约艺人最多时有近300人，包括周迅、李冰冰、陈道明、黄晓明、邓超、范冰冰、王宝强、陈思诚、林心如等等。当时的华谊兄弟几乎签下了国内所有的一线演员。

5、补齐发行版块

2003年，华谊兄弟意识到电影发行渠道的至关重要，于是开始拓展发行业务。当时华谊兄弟和西安电影制片厂合作过《天地英雄》，深知对方的发行实力。恰逢西影股份制改革，于是华谊兄弟当机立断，收购了西影股份发行公司。但由于当时国家政策不允许民营控股发行，最后华谊兄弟仅收购了西影厂44%的股份，成为了中国第一家民营参股的发行公司。

随后不到两年，国家政策允许民营可以控股发行，于是华谊兄弟顺利取得了西影厂的控股权。此次收购进一步完善了华谊兄弟的上下游产业链。

6、拓展电视剧版块

电视剧是华谊兄弟最后一个需要占领的堡垒，尽管之前华谊兄弟在这方面也有所行动，但效果并没有想象中那么完美。

2006年，华谊兄弟采取并购的方式，邀请多个知名电视剧创作团队加盟华谊兄弟；并签下了张纪中等几名著名电视剧制作人，成立电视剧工作室。于是便有了《鹿鼎记》、《士兵突击》、《我的团长我的团》等一批优秀电视剧的产生，从而使公司迅速进入电视剧领域。

7、借力资本

2007年，分众传媒联合其他投资者，向华谊兄弟一次性注资2000万美元，被外界视为王忠军借力资本整合行业的成功之作，同时也为其上市作最后的冲刺准备。

8、辉煌时刻

2003年到2009年，在王忠军的鼎力支持下，冯小刚拍出了《手机》、《天下无贼》、《夜宴》、《集结号》、《非诚勿扰》、《唐山大地震》等一系列脍炙人口的作品。根据2006-2008年国产电影票房排名，华谊兄弟以微弱差距仅次于中影集团，屈居亚军；而在民营影视企业排名中，则稳居榜首。

与此同时，华谊兄弟在电视剧方面也取得一定建树，先后摄制了《少年杨家将》、《嘉庆传奇》、《末路天堂》、《远东第一监狱》、《士兵突击》等。其中，《士兵突击》在2007年的播放量排名第一。

华谊兄弟在影视领域的成功帮助公司牢牢吸引了一大批明星资源，王忠军也将公司业务逐渐延伸到音乐、娱乐营销等领域。

9、上市腾飞

2009年10月，华谊兄弟成功上市，成为国内影视公司“上市第一股”。

上市首日，华谊兄弟发行价28.58元，开盘即暴涨，最高达到91.80元，较发行价飙升了221%。一夜间，华谊兄弟的三个明星股东冯小刚、张纪中和黄晓明随之跻身亿万富翁行列。

上市之后的华谊兄弟，每年都能推出数部票房、口碑表现上佳的电影大片；《我的团长我的团》《夫妻那些事》等电视剧更是掀起全民讨论热潮；唱片公司也一度经营得有声有色。

在最风光的时候，2015年6月华谊兄弟股价最高达到了64.45元，总市值894亿元。当时的华谊兄弟甚至喊出了千亿市值的总目标，一时间风光无两。

Ø “盛极而衰”

10、“艺人出走”危机

2005年，金牌经纪人王京花带领数十位艺人从华谊跳槽，此次“艺人出走”是内地演艺圈有史以来最大的一场集体跳槽。但此次事件对于当时正处鼎盛的华谊兄弟来说并不致命，王忠军更是自信地表态“华谊缺了谁都可以”。

王京花出走之后，华谊推行艺人工作室的经营模式。工作室自负盈亏，并对公司的收益负责。

这种模式一开始取得了成功，但始终无法解决公司与艺人之间的利益冲突。不少艺人在羽翼丰满后，选择自立门户，其中就包括华谊一手捧红的范冰冰、李冰冰、黄晓明等。

有统计显示，2004年到2014年这10年间，有近70位艺人从华谊出走。曾占据主要收益份额的艺人经纪业务收入开始逐年下降。

2014年以后，作为华谊曾经的三大经济支柱之一的艺人经纪收入，不再是华谊年报中的主营收入。

11、提出“去电影化”

在2014年，华谊兄弟成立20年的庆典上，王忠军正式提出“去电影化”的口号。一时间，这个开创了中国电影商业化先河的大牌影视公司备受瞩目。 但其实，在2014年以前，华谊兄弟就已经开始“去电影化”的发展路线。

从2010年华谊上市初期，王忠军就一直考虑将华谊兄弟“去电影单一化”，并着手涉足其他产业。比如2010年6月，华谊兄弟就以1.485亿元购得手机游戏厂商掌趣科技22%的股权，拓展其互联网娱乐版块。

2014年，为“去电影化”，华谊兄弟重组内部组织架构，建立了影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐三大事业群。并明确未来的愿景，转型成为迪士尼一样的世界级娱乐公司。

12、牵手“重资产”转型

在2014年“去电影化”的指引下，华谊兄弟开始大力布局实景娱乐，切入电影小镇、电影文化城等，提出要将“实景娱乐”作为公司新的业绩增长点。

当时计划是在3年内，在全国范围内打造20个电影小镇项目，预计每年带来超过15亿的净利润。

但在2014-2016年，该业务板块三年营收总计仅为5.47亿元，远不及其期望收益。

13、“资本捆绑”代替雇佣合约

在“实景娱乐”未能成为公司支柱产业的情况下，华谊兄弟只能选择重振主业。但当时签约艺人为自己打工的道路早已过时，王忠军采取了当时流行的“资本捆绑”模式。

2015年，华谊兄弟以7.56亿元的高价收购了东阳浩瀚70％股权，当时该公司注册资金只有1000万，而且成立仅有一天。让王忠军愿意投入几十倍资金收购的原因是，李晨、Angelababy、冯绍峰、杜淳等明星是这家公司的股东。

同年，华谊兄弟又以10.5亿元的价格收购了冯小刚的公司东阳美拉70％的股权。然而这家公司当时的资产总额仅有1.36万元，负债则为1.91万元，而账面净资产为-0.55万元。

“重操旧业”的华谊兄弟重回依赖流量明星的老路上。但高溢价并购却为公司埋下了天量“商誉雷”。

Ø “陷入危机”

14、查税风暴

2018年5月，曾经因《手机》这部电影饱受流言蜚语困扰的崔永元，因为电影《手机2》再次开拍，开始“拳打冯小刚”、“手撕范冰冰”，让华谊兄弟股票硬生生接连吃了好几个跌停板。更令人没想到的是，查税风暴会成为华谊兄弟命运的转折点。

此后，该事件持续发酵，明星偷税漏税、片酬阴阳合同、电视剧收视率造假等问题接连曝光。受近年来宏观经济影响，资本市场也开始回落，这一连串连锁反应让影视行业瞬间进入“寒冬”。华谊兄弟的股价也应声而倒，导致一连串连锁反应，本来稍有好转的业绩也无法拯救迅速蒸发的市值。

在2018年，华谊兄弟商誉“暴雷”，公司净利润巨亏10.93亿元。主要原因为深圳华宇讯科技、GDC、浙江常升和东阳美拉四家公司共计减值金额9.73亿元。

本以为2018年的华谊兄弟已经跌到谷底，然而随着“阴阳合同”事件不断发酵，冯小刚不得不选择蛰伏，范冰冰参演的电影被打入“冷宫”，《手机2》能否面世也成了未知数。

15、陷入困境

在2019年上半年，华谊兄弟本希望通过打造“爆款”，来拯救低迷的业绩。然而除了《手机2》上映无望外，被华谊兄弟给予厚望的战争大作《八佰》和青春片《小小的愿望》纷纷突告撤档，只有《把哥哥退货可以吗？》（157万票房）和《灰猴》（344万票房）登陆院线，合计票房才勉强超过500万元。

面对即将到来的2020年春节档，华谊兄弟不仅没有主投主控电影，甚至连联合出品发行的作品都没有， 成为了五大民营电影公司里面唯一不参与春节档竞争的电影公司。

16、退市边缘的自我救赎

2019年初华谊兄弟29亿元债券到期，王氏兄弟通过质押股权、不动产等向多家银行申请综合授信，此外王忠军还向阿里影业借了7亿元，才最终补了窟窿。但华谊兄弟一季度财报显示，公司的负债已经超过了82亿元，而账上现金仅剩13.06亿元，已经处于近年来的最低值。

据华谊兄弟公布的2019年财报显示，华谊兄弟巨亏近40亿！这就意味着公司已连续两年亏损。在国内创业板连续亏损三年就会面临直接退市的风险，华谊兄弟已经一只脚在退市边缘！