原油宝事件的来龙去脉

原油宝事件的来龙去脉

中行原油宝穿仓事件，据说亏损总额达300多亿人民币，大量购买原油宝的多头客户不仅账面亏损，还要被追缴几倍保证金。

此事引发争议。争议的焦点是中行在原油宝交易中的责任及存在的漏洞。按中行原油宝交易规则，5月纽约原油期货停止交易日（北京时间4月21日，纽约4月20日）的前一天即北京4月21日凌晨5:00（纽约4月20日下午17:00）即停止交易，以当日交易终止时间实际收盘价格结算。由于疫情影响，春节过后中行原油宝及国内其他行的原油期货交易都没有开夜盘，调整交易时间为每日8：00-22:00时。这就导致中行原油宝对纽约原油5月合约实际的交易终止时间定在了4月20日的22:00，即纽约时间的4月20日上午10:00时。这与纽约原油期货当日的实际收盘时间（即纽约4月20日下午17:00，北京时间4月21日凌晨5:00）少了几个小时。由于是5月合约的最后交易日，中行原油宝失去了致命的几个小时交易时间，直接导致中行原油宝对接的纽约原油5月合约交易穿仓。针对这事现在引起的争议，孰是孰非要抓住几个关键点：

其一，芝交所当日收盘结算价是-13.1美元，中行当日对客户终止交易时的价格是10.83美元，中行为何要以-37.63美元的价格与客户结算？

其二，中行在终止交易前后，部分客户已经穿仓却没有按规定强行平仓，这是谁的责任？

其三，中行即便没有法律责任，也应该有道义责任和血的教训。其四，危机之下，还是少点投机的好。

很高兴回答这个问题

中行原油宝事件即是一个偶然事件，也可以说是一个必然事件

我们来梳理下3月以来国际原油市场的发展脉络

1、3月6日俄罗斯拒绝了OPEC+会议上的减产决议，国际油价开始暴跌模式，6和9日两个交易日跌幅超过35%。

2、随着新冠肺炎在全球的爆发，欧美国家出现大面积封城，企业停工，飞机停飞等经济活动，市场担忧2020全球经济进入衰退，市场流动性紧缺，全球股市和商品期货出现暴跌，美股4次熔断，油价再次出现暴跌，最低下探至19美元/桶附近，全球金融市场风声鹤唳。

3、在市场出现流动性紧缺的时候，为避免重蹈2008年雷曼破产倒闭的覆辙，美联储迅速把联邦基准利率下调至0-0.25%，再度实施无限量QE，全球央行纷纷降息，G20达成一致协议将向市场注入合计5万亿美元的经济刺激计划，受此宽松货币政策影响，全球股市和商品展开反弹，油价也开始在低位附近反弹上行。

4、3月底4月初美国9个交易日的反弹就进入技术性牛市，市场认为全球金融市场再度出现大幅下挫的概率不大，油价触及了历史地位将进入筑底反弹，全球抄底客纷纷入场抄底，中国的投资者由于期货门槛高，大多数选择银行的纸原油产品，各大银行的理财经理纷纷打电话给客户，抄底原油的机会来了。交易的火爆一度令工行的纸原油产品停止开新仓。

5、4月13日OPEC+达成历史性的减产协议，根据该协议，OPEC+将减产970万桶/日，另外，其他产油国有望减产减1000万桶/日。但这种历史性的减产方案，并未给油提供反弹的动力。4月15日，IEA发布最新的原油月度报告显示，4月全球原油需求同比降幅达每日2900万桶，降至25年以来最低水平。同时预测2020年全球石油需求量同比下降930万桶/天，即便到12月需求也会同比下降270万桶/天。原油市场的需求出现断崖式的下跌，加速了油价的暴跌。

6、特别诡异的是芝加哥商品期货交易所在原油暴跌至负值前一周，对交易所的 交易规则进行了修改，为什么进行修改？我的分析是芝加哥交易所看到了有超过10万手的5月期货合约临近交割期还没有进行移仓和交割，他们想到了这或许是个机会。4月20日美国纽约5月份的原油期货合约在历史上第一次跌入负值区间，收于每桶-37.63美元，盘中最低触及每桶-40.32美元。5月交货的WTI原油期货价格暴跌约300%。

期货问询业内人士，在油价暴跌前期这几件事有些诡异。1、CME交易所主机先前并不支持负价格交易，上周临时重构了代码开始支持负价格交易。2、4月20日ICE交易所将熔断机制关闭了，理由是近期市场波动率过大，先前的熔断百分比已不适用。3、据传4月20日杀跌的主力是algo，即程序化交易，它们以WTI 5月期货未平仓的10.9万手投机多头为猎杀目标，利用即将到期多头必须平仓、展期或交割（实际这些投机多头根本无法做到在库欣实物交割）的规则不断打压价格，最终造成了4月20日的极端情况。

4月20日是5月纽约原油期货的最后一个交易日，按照正常的交易，大多数投资者在前一周就开始对5月的期货合约进行移仓或者平仓，但是中国银行选择在最后一个交易日进行移仓，曾经中行还把这个当做和其他行对比的优势，素不知就是因为这个优势害死了一群投资者血本无归还要倒贴钱给银行。期货交易最大特点就是每个月的合约在到期前的一周就要开始逐步进行移仓或者平仓，尽管这样成本或者损失会更大些，但是这样是最安全的，一旦遇到系统性的风险或者突发事件都可以避免过大的损失，但是中国银行作为中国第三大银行，不知道为什么会犯这样低级的错误。同时银行本来作为做市商当保证金低于20%的时候就要采取强制平仓，中国银行也没有去做，也就是中行在风险管理和产品设计上都出现重大的失误。

中行原油宝爆出惊人亏损，无杠杆100%现金买入原油，亏光了不说，还倒欠银行比本金还多的钱。很多人不理解这里面发生了什么，也对风险管理产生了更多怀疑，比如买股票以后会不会也亏光倒欠。我梳理一下穿仓事件中的逻辑关联，并做一些合理的猜想，帮助大家理解这一事件。

中行原油宝是挂钩国外原油期货的产品，相当于你把钱打给中行，中行帮你在境外买卖原油期货，盈亏自负，中行抽取佣金。由于是100%保证金，理论上中行几乎无风险。

期货合约相当于商品买卖合同，与期权买方是权力，卖方是义务不同，期货买卖双方都有按规定履行合约（交割）的义务。由于大量投资者只是进行原油投机，根本不具备交割能力，因此必须在合约到期前平仓。

还可以简单这么理解 ，客户委托中行20块一桶买了原油 期货，原油期货一直跌， 一直跌到最后一天了 ，如果这一天你再不卖掉 ，那么原油就是你的了（可是实际上现在全球的仓储都满了 你也没地方存 直接弃货的话要赔更多的违约金），于是最后一天，直接跌成了负数。

谁能处理这些货，可以倒贴钱给你，避免违约金。按理说当价格跌到一定程度，比如20块跌到10块，中行就得给客户提示。跌到4块，就要强制帮客户卖出。可是实际上并没有，中行一直到了最终交易日结束，按照-37结算卖出。意味着客户的20块全没了，还要倒找给中行37。

至于这倒找的37元钱是不是中行已经垫付了，我就不知道了。理论上应该是垫了，否则也没权找客户要啊。

首先,让我了解一下：什么是WTI原油期货---美国西得克萨斯轻质原油，凡是在美国交易的原油定价都参考它一手WTI原油期货就是一份1000桶WTI原油的合同买卖双方 人手一份，买方手里的合同，叫做多单，涨了能赚钱卖方手里的合同，叫做空单，跌了能赚钱一方赚的 是 另一方亏的。

因为是期货，所以现在不交货交货时间根据合约月份来定，5月合约就是5月交货，北京时间4月21日是最后交易日。你要只是玩一玩，不想或没能力交接货就得在4月21日之前把多空单子平掉否则只要有单子，就必须足额交接货多空单是不会自动从5月转移到6月的想要继续持有6月合约就得先平5月单子，然后重新下单开仓。但它们对专业知识要求不适合吃瓜群众于是抄底大军一窝蜂涌入更接地气的纸 原 油这是国内银行推出的一种产品。

原油宝就是中国银行的纸原油这次出事的是原油宝挂钩WTI原油5月合约的产品这款产品有一个隐患——它把最后交易日设定为4月20日晚10点只比挂钩的WTI原油期货到期日早1天，正常情况下在合约到期的前一两周投机的大部队就都离场了像工行、建行的纸原油，提前一周就跑了，大部队一跑，场子里就剩两三个人玩价格就容易被腰杆子硬的一方操纵暴涨暴跌，原油宝的腰杆子显然不够硬产品设计不能实物交割所以必须在4月20日晚10点抛掉所有单子价格什么的已经无所谓了，当晚，整个围猎过程是这样的——4月20日晚上10点中行把所有单子预售出去，先不结账、等到收盘结算价出来再按结算价结算。这种做法叫做结算价交易（TAS）之所以这样做，是因为单子太多分批抛，价格不统一，会惹一身麻烦比如客户不满意，还可能给银行带来亏损直接按结算价来，简单方便。一直以来中行都是跟客户约定按结算价成交以前从没出过问题但这一次被算计了。

华尔街空头先把中行的预售单子都接下来然后趁场子里玩家太少，拼命砸盘把结算价砸到-37.63美元那边银行已经把单子卖了只能眼睁睁看着价格跌到地下十八层，无可奈何。也就是说银行拿着客户的钱，去交易所下单保证金是充足的不存在追加保证金或者爆仓的问题，这就让风控大意了。因为按常理原油撑死跌到0，一桶最多亏20美元，相当于把期货当股票买了，亏光客户的保证金顶天了，怎么都不会亏银行自己的钱这也是原油宝宣称不带杠杆的原因， 但那是在交易所修改程序之前，从油价变负的那一刻起中行自己就开始倒亏钱了，原油宝带杠杆的期货特性也就暴露出来了。

在原油宝这个产品里，如果买家和卖家下的单子一样多银行的角色就是中间商在自家的交易软件上撮合买卖双方成交就行一旦抄底的人太多，卖家不够中行就得自己上场做卖家跟这些买家成交这样一来，油价跌了、银行赚钱，油价涨了、买家赚钱，银行就得亏钱可是银行只想老老实实赚点手续费不想赌油价涨跌。所以它会在境外交易所用买方交的保证金，买同样数量的原油，从表面看就是银行替客户在交易所下了单但实际上国内客户下的是银行软件上的虚拟单银行自己在境外交易所下的才是真实单这一套操作叫“做市商制度”在中行官网有说明在证券期货市场也很常见能够让交易保持活跃。

解释就是掩饰了…！[捂脸][捂脸]简单来说就是国内期货投资者亏的难以置信[捂脸]华尔街这帮大老赚的一是一点点啦[捂脸]中行是跟美国期货无缝对接的，每月20日交割，原以为买了一分钱的白菜真的捡了个大大的便宜啊，给我来100车吧[捂脸]谁从想到了最后的时间竟然找不到人要货，派车去运回来吧根本是不可能的事啊[捂脸]…无奈最后挂牌贴每斤倒3.7元让人拉走[捂脸][捂脸]回头想想这种便宜捡的是要付出要人命的代价的！！！

“原油宝”事件来龙去脉！

这是一个悲伤的故事，而暴跌则拉开了悲剧的帷幕。

2020年4月20日晚间，WTI原油期货5月合约价格开始急剧下挫。晚上19点开始油价进行第一波下跌，从13美元/桶跌至11美元/桶附近，4月21日凌晨开始第二波下跌，从11美元/桶跌至0美元/桶附近，凌晨2点开始第三波下跌，从0美元/桶暴跌至史无前例的-40.32美元/桶，最终收盘于-26.58美元/桶。这是芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价

相信绝大部分的中国银行“原油宝”多头客户在2020年4月21日早上醒来肯定是傻眼了。毕竟看到了史无前例的最低-40美元的价格。

中国银行官网及其手机银行对“原油宝”的产品说明为：“原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。”

对于“原油宝”，先纠正几个错误的观点。比如有的认为此类高风险期货产品是否存在合法合规的问题，有的认为这是一款“理财产品”。这些理解是完全不对的。

原油宝此类的产品，是由商业银行金融市场部开发维护的一款可以实现双向选择的交易工具，也是履行了正常的监管相关手续的合规创新产品。交易的决策完全由客户自主把握，开仓、平仓的时机由客户自主选择。该产品和我们银行理财子公司或者银行资管部发行的理财产品，完全是两类属性根本不一样的产品；同时和我们大部分人熟悉的股市既有点像，又有点不像。

相像之处在于：

银行类似于交易所，创设了一个投资平台，供符合风险承受能力的客户进行股票或者原油方面的自主投资。股票和原油宝都可以做多也可以做空。

不同之处在于：

一是原油宝这类的交易产品是T+0交易，理论上一天内可以做无数笔交易（不过存在一定的交易成本）。而股票是T+1交易。

二是在交易所上市的股票如果不退市是永续的，但原油宝此类的交易产品挂钩的是“WTI原油期货合约”，而期货合约存在到期交割，需要进行移仓。

那么最终的结算价格到底怎么进行确定？因为结算价直接决定了客户的实际亏损到底有多少。

2020年4月22日日间，中国银行发布公告：

经我行审慎确认，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。

同时，鉴于当前的市场风险和交割风险，我行自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

近期闹得沸沸扬扬的中行原油宝，损害了投资者的利益，中行造成巨额亏损，监管机构还及时对期货交易提出修改，可见在社会中造成了巨大的影响。中行原油宝风波还原：

4月21日夜盘，美原油期货05合约就跌成了负值，甚至国内的期货交易软件都已经无法显示负值了。

当天中行原油宝以“联络CME确认结算价格的有效性和相关结算安排”为理由，暂停交易一天。

22日，中行补充公告，暂停原油宝新开仓交易，不过其给出的22日合约结算价格为-37.63美元/桶，这也是当日美油05合约的结算价。

这次，中行原油宝面临的是前所不遇的极端行情。即便是不带杠杆，-37.63美元/桶的结算价也足以让投资亏掉本金，同时“倒欠”中行保证金。

对中行原油宝这个产品来说，它具有T+0、双向交易、保证金交易这些期货具备的三大交易特点；但它又不提供杠杆交易，也非场内市场集中交易的标准化远期合约，只不过是挂钩境内外原油期货合约的交易产品。

但是有一点可以肯定的是，原油宝是挂钩境内外原油期货合约的交易产品。

“既然挂钩的是期货，就势必面临展期的问题，也就是期货合约到期交割时的合约换月，而不同月份的合约存在一定价差，假设远月合约价格高、近月合约价格低，那每次换月就需要付出不小的成本。”中大期货首席经济学家景川4月22日评价称。

21世纪经济报道记者还注意到，除了原油宝以外，中行还推出了期金宝、两金宝等一系列宝类理财产品，范围涉及贵金属、黄金期权、外汇等多个领域。

这类产品，多为专业投资工具，但中行对这类投资工具的“平民化”也为此次风波埋下了祸根。

4月22日，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明称，目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。中行已依据事先约定完成5月合约的到期处理。当天，国内各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。

中行原油宝的雷，多日前我已经预警……

必须承认这是一次非常成功的狙击。一群外国人为了美利坚人民的幸福，不远万里，人没到钱到，这是什么样的精神？

首先美国WTI原油期货交割制度规定，交割必须通过俄克拉荷马州库欣的管道进行。具体来说，是指卖方将轻质低硫原油交付至卖方的进油管与买方的出油管连接处，买方需要寻找油库存储原油，而不能获得类似仓库仓单的货物留置权。到期日未平仓的头寸将进行实物交割，买方需要寻找油库存储原油。WTI交割地——美国库欣地区原油库。

最近全世界到处邮轮飘红，库欣地区油库早就差不多了快满了，空军抓住时机提前把库欣地区的剩余库存全部租用，这导致多头实难以找到罐容，客观上形成了多头必须被动平仓的条件。万恶的资本家不失时机的修改了交易规则，允许负油价。

一部分被美帝空军收买的中国媒体工作者和专业分析师不失时机的天天喊油价触底啦，赶紧来抄底啦。

于是中国的银行宝宝们发现自己在国内开的堵局严重失衡，必须去拿美元搞点什么了，三月份开始持续增仓，到四月份的时候，空军锁定了目标开始了操作了。工建根据自己的规则跑的早了一丢丢，中行由于自身规则限制，持续收购好人卡。然后的最后，就是伟大的中行向深陷疫情的美国资本家送去了温暖，中行审慎确认后决定以每桶赠送37.63🔪送温暖，这7707600桶里面有多少是中行的温暖现在不好说。

不过说实话被完全锁死情况下，-37.63🔪收割真的不算太狠，中行真的要感谢感谢仁慈的资本家没有赶尽杀绝。

最后的疯狂实际交易量只有一百来手，具体细节可以科学查，这到底是一次成功的狙击还是一次里应外合的洗钱不好说。反正中行操作员是完全按照规则的程序并没有什么错误，要怪只能怪规则制定者去了，不过定规则的时候并没有负油价，这个皮球也不太好踢出去。不过中行还是很要脸面的，制定规则时早就通过设置交易时间差完全转嫁了自己的操作风险，即使交易员是个黑猩猩都不会赔。

中国银行“原油宝”事件又现最新进展。4月24日晚，中国银行（以下简称“中行”）再次发布关于“原油宝”产品情况的说明。中行表示，”中国银行对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下，投资‘原油宝’产品遭受损失深感不安。我们一直在积极倾听大家心声和市场关切，全面审视产品设计、风险管控环节和流程，在法律框架下承担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户合法利益。”

在该说明中，中行还提及“自4月6日起，中行通过短信、电话、公众号、官方微博等多种渠道，向‘原油宝’客户多次进行针对性风险提示”、“针对‘原油宝’产品挂钩WTI 5月合约负结算价格事宜，中行持续与市场相关机构沟通，就4月20日市场异常表现进行交涉。”等重要信息。

中行此前发“针对性风险提示” 效果怎样？

此前，有不少针对中行未能及时对客户进行风控提示的质疑。对此，中行在说明中表示，今年以来，国际原油价格剧烈波动，投资者交易频繁。自4月6日起，中行通过短信、电话、公众号、官方微博等多种渠道，向“原油宝”客户多次进行针对性风险提示，特别是4月15日以后，每日向客户进行风险提示。4月20日是“原油宝”美国原油产品当期结算日，约46%中行客户主动平仓离场， 约54%中行客户移仓或到期轧差处理（既有做多客户，也有做空客户）。

中行在4月20日之前多次对客户进行针对性风险提示的说法在部分投资者处得到了证实。来自北京的投资者小河（化名）对记者表示，自己确实曾收到过3、4次来自中行的提示短信，也接到过来自中行客服工作人员的电话。

不过，小河在收到风险提示后仍属于那54%的“移仓或到期轧差处理”的客户之一。“中行工作人员在电话里也提示我，20日22点是最后交易日期，建议我提前手动自动平仓，要不移仓将面临较大幅度升水的风险，我就问他，除了移仓还有一个自动到期轧差的选项，我选择到期轧差就是不是等同于4月20日22点自动给我平仓，对方说是的。”小河说，他当时认为油价已经下跌较多，或许到最后交易日之前还会有一些变化，为避免自己忘记操作或者操作时遇到系统网络不畅的情况，就选择了自动轧差。“22点是交易截止时间，系统显示的WTI原油期货5月合约价格为11.15美元/桶左右，我一直以为就是按这个价格结算，这也是我理解的客服人员给我表达的意思。但是，实际上，最终的结算价是按照凌晨的-37.63美元的价格。这我不能接受”他说。

业内知情人士24日在接受新华财经采访时表示，根据业内惯例、CME相关规则以及和客户签署的协议，行情价格不是结算依据。平仓或移仓需根据CME官方结算价进行。据新华财经报道，中行原油宝产品自上线以来，也一直参考了交易所官方结算价与客户进行结算。

记者查阅一份投资人提供的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，该《协议》第九条“到期轧差结算与移仓”中如此表述，“合约到期时，若甲方账户中仍有未平仓合约余额，则按照乙方公布的合约结算价办理结算。乙方将参考当期合约结算价平仓甲方该合约余额数量。”在该份《协议》中，记者并未看到关于结算价格的具体说明。

“我认为，平仓结算价格按照CME官方结算价进行这一点在我签署的中行的电子合同中并未明示，而且和我通话的客服人员也未告知我按什么结算。”小河说。

上海交通大学上海高级金融学院教授、上海交通大学中国金融研究院凯银投资联合实验室主任吴飞和研究员张茜在接受记者采访时表示，实际上，无论银行支行的员工或客服人员，还是购买了“原油宝”产品的投资者，其实大部分人都是不具备专业的期货业务风险分析和交易能力的，在这样的背景之下，风险提示更多是做到了行为痕迹上的尽职。例如，期货业务与其他的理财类产品不一样，期货资产长期持有的时候没有分红或者利息，同时持有成本是越来越高的，而理财类资产长期持有的时候是通过分红或者利率的方式取得收益。如果不了解期货业务的一些特点，是很难向投资者解释清楚风险的。“实际上我们可以观察一下正规的期货公司，他们普遍认为期货不属于大众投资公司，因此开户要求资料繁琐复杂，同时不怎么向大众进行产品宣传。”吴飞和张茜表示。

中行就市场异常与相关机构交涉 难度几何？

中行在说明中还表示，针对“原油宝”产品挂钩WTI 5月合约负结算价格事宜，持续与市场相关机构沟通，就4月20日市场异常表现进行交涉。中行将继续全力以赴维护客户利益，未来进展情况将适时与客户保持沟通。

回顾整个“负油价”发生的始末，离不开上市WTI期货的芝加哥商品交易所（CME）对于交易和结算系统的调整，它在这次巨亏中有无责任？各方仍有争议。

4月8日， CME表示，正在对软件重新编程，以便处理能源相关金融工具的负价格。

4月15日，CME发布测试公告称，最近的市场事件增加了某些NYMEX能源期货合约可能以负或零交易价格交易结算的可能性，并且这些期货合约的期权可能以负或零的行权价列出。如果发生这种情况，所有交易和清算系统将继续正常运行。

北京时间4月21日凌晨2点后，WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，跌至史无前例的最低-40美元附近。CME公布官方结算价-37.63美元/桶，成为原油宝美国原油2005合约到期平仓的结算价。

新华财经援引业内专家的话称，这个价格是极端中的极端，不排除人为操纵的可能。CME作出这样的决定值得质疑，认为中行可保留追索的权利。

有消息称，美国大陆资源公司（Continental Resources Inc）创始人Harold Hamm致信CME的监管机构美国商品期货交易委员会（CFTC），要求调查“可能的市场操纵、系统故障或计算机编程故障”是否导致油价跌至零以下。该公司也向CME市场监管部门提出类似的投诉。

不过，上海石油天然气交易中心业务创新部负责人刘明磊表示，中行与CME或者其经纪机构交涉难度会很大，交易所是按照规则和流程在执行。他指出，交易所有权修改规则，而且也提前在市场通知了，在法律上很难追究交易所责任。除非CFTC或美国国会觉得有操纵价格嫌疑，予以听证调查。

此前，CME董事长兼首席执行官特伦斯•达菲（Terry Duffy）接受媒体采访时称乐意配合调查，并称市场运行正常。“在我们宣布允许负价格交易的两周前，就与政府监管机构开始进行合作了，所以这种情况的到来对我们来说不是秘密。但我们必须采取措施，让市场价格能够反映产品的基本面，期货市场运作良好。”

另据外媒报道，美国在调查俄罗斯与其他产油国的协商相关内幕消息是否泄露，使得交易者在原油价格波动中谋得上亿美元的利益。CFTC将重点调查上月俄罗斯和欧佩克联盟的策略是否提前泄露给了市场参与者，将问询是否提前获悉俄罗斯在欧佩克+协定中的立场。同时英国金融行为监管局也在调查期货合约交易中的可疑交易者。

中行将全面审视产品设计、风险管控等

中行在说明中表示，中国银行对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下，投资“原油宝”产品遭受损失深感不安。我们一直在积极倾听大家心声和市场关切，全面审视产品设计、风险管控环节和流程，在法律框架下承担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户合法利益。

业内人士认为，对于如此极端的负价格，所有人之前都没有预期到，而此次“黑天鹅”事件也暴露出了从监管层、银行到投资者等多方的问题，尤其是银行在投资者适当性管理方面暴露出的一些缺陷，值得反思。“是不是所有类型的投资产品都适合在银行渠道卖？”有业内人士提出。也有投资者对记者说，“中行将一个原油期货的产品当理财产品销售，是不是欠妥？”

记者在与多位投资了中行“原油宝”以及其他银行“纸原油”的投资者交流了解到，很多投资者在投资该产品之初完全没有投资原油期货的相应经验，对一些基本概念也不了解。

一位来自北京的投资者对记者说，他以前在银行买过“纸黄金、纸白银”之类的产品，他之前以为“纸原油”也和“纸黄金”差不多，“趁现在原油低价买进，即使短期被套也没有关系，下跌了大不了就一直拿着，总归会涨回来”，但直到之前进行过一次移仓操作之后，才了解到“移仓”的真正含义以及这里面蕴含的较大风险。

小河也告诉记者，自己是今年3月开始投资中行“原油宝”的，当时国际油价下跌很厉害，身边朋友分析说“已经跌到成本价，有很大概率上涨”，而中行的这款产品正好能提供这样的投资机会。他也向记者坦言，自己在此前从未接触过原油期货，对“移仓”、“穿仓”等概念也并不了解。“我买这个产品之前做了银行的风险测试，也通过了风险测试，但是风险测试中并没有专门针对期货投资或者原油期货投资的一些题目。如果当时有这样的内容，而我无法通过的话，可能我就不考虑买了。”他说。

吴飞和张茜在接受采访时说，根据公开资料显示，“原油宝”类产品在设计的时候，默认的风险等级还是比较高的，指出是有可能亏损掉全部本金的。但是对于高度专业的期权期货类产品，似乎单纯只测试风险等级可能还不够。

吴飞和张茜也表示，真正的财富管理是一个全方位的维度，要了解客户真正的知识结构才能设计合适的资产配置方案；同时，高度专业性的投资产品需要高度专业性的投资顾问团队进行管理，在这时候，财富管理机构实际上是成为一个信息翻译官的角色，将正确的信息传递给投资者。而目前我们的金融理财机构这方面做得还不够，上海高级金融学院高金-嘉信理财在2019年发布的“新富人群财富健康指数报告”发现，中国新富人群使用投资顾问的使用比例并不高，60%的受访者表示他们不会寻求投资顾问和服务。而专业化投资顾问团队的发现和选择将是未来财富管理业务的长期发展趋势。